Bom dia, {{name | droppers}}!

Pensei no chuveiro: que na teoria, os juros (Selic) servem para controlar a inflação ao desistimular o consumo e forçar as pessoas a gastarem menos. Na prática, se as pessoas não conseguem pagar o que já devem e pegam crédito caro para quitar dívidas, a inadimplência explode. O Brasil, nesse momento, está mais prático que teórico: a inadimplência média de crédito bancário chegou em 4,2% e atingiu o maior patamar da série histórica iniciada em 2011. A diferença do remédio e do veneno geralmente é a dose.

Por aqui, os bombardeios do oriente médio geraram tremores no Ibovespa, que chegou a cair -1,14% mas fechou o dia no positivo +0,28%. O mérito da alta vai para a Petrobras: a segunda maior do Ibov subiu +4,6% devido a alta do petróleo. Assim nos despedimos de fevereiro, deixando a ressaca do carnaval para trás e fechando o 7° mês consecutivo, dessa vez com +4,09%.

Lá fora, os índices acordaram despencando na abertura do mercado, mas não o suficiente para espantar os investidores que seguiram comprando e fizeram o S&P e Nasdaq fecharem no positivo. No meio disso tudo, Trump avisou que o final de semana foi só o começo de uma operação que pode durar até cinco semanas - o que fez o dólar americano chegar no seu maior patamar dos últimos 9 meses, o ouro subir para US$ 5.400 por onça - enquanto o índice do medo, VIX, disparou ~10%.

Com o singelo desafio de substituir quem é considerado por muitos como o maior investidor de todos os tempos, Greg Abel anunciou os resultados do seu primeiro trimestre como novo CEO da Berkshire Hathaway. Apesar da mudança, Abel continou tocando a música no mesmo ritmo do seu antecessor: vendeu mais ações do que comprou.

Dessa vez, o facão passou cortando alguns nomes de peso do setor de tech e banking, mas olhou com mais carinho para energia, seguros e até mídia:

← Apple: encolheu em -75% desde 2023 mas ainda é a maior posição valendo $60bi

← Bank of America: vendeu -75% da posição nos últimos 6 trimestres e hoje vale US$ 28bi, representando ~10% do portfólio

← Amazon: a participação foi reduzida para -77% e ficou com ~US$ 500 milhões, representando 0,19% do portfólio.

← Poor Corp: reduziram em -11,28%, levanto a posição para apenas US$ 702 milhões.

→ Chevron: aumentou a posição em 6,6% e agora é a 5ª maior posição do grupo, com ~US$ 20 bilhões.

→ Chubb: aumentou a posição em 9,3%, indo para US$10,7 bilhões.

→ New York Times: hoje avaliada em cerca de US$ 395 milhões. Pequena para os padrões Berkshire (0,1% da carteira), mas suficiente para levantar sobrancelhas.

→ Domino's: aumentou a posição em 12,34%, batendo ~US$1,4 bilhão.

Sobre as decisões de alocação, nada novo no pedaço:

Falando em caixa, a montanha continua. A Berkshire terminou o ano com cerca de US$ 373 bilhões em caixa e equivalentes. Mesmo com a maior reserva de caixa da sua história, os números operacionais deram uma escorregada: o lucro operacional caiu quase 30% no quarto trimestre, com fraqueza em seguros e investimentos. As ações acompanharam em um movimento de -4% de queda.

Analistas já começaram a fazer as primeiras revisões, com o mercado achando que Abel não vai ter toda a paciência necessária como Buffett tinha e será mais agressivo na alocação de caixa.

A Berkshire pós-Buffett começa sem revolução, mas com um recado claro: a direção continua a mesma, só mudou o capitão.

Compra forte: 9 | Compra: 31 | Neutro: 1 | Venda: 1

Preço-alvo médio: US$ 118,21 | Preço atual: US$ 104,08

Depois de anos montando as peças do quebra cabeça, o Bradesco finalmente emoldurou o quadro e deu origem a uma das maiores empresas do setor de saúde: nasce o Bradsaúde: uma holding com R$ 52 bilhões de receita e R$ 3,6 bilhões de lucro.

Entre as “pecinhas” do novo conglomerado, que vão do plano odontológico ao leito hospitalar, do laboratório à inteligência de dados, estão os principais ativos que começaram a ser adquiridos desde a década de 1980 estão:

O Bradesco segue a moda de consolidação/verticalização do setor: a Hapvida já havia fundido com a NotreDame Intermédica e a Rede D’Or já havia comprado a SulAmérica sob a mesma lógica: controlar mais etapas da cadeia significa capturar mais margem, mais eficiência e, claro, mais dados.

O desafio não é novo, é diferente. Afinal, o Bradesco está no setor de saúde há 4 décadas. Mas enfrentar a governança do Novo Mercado e a visibilidade e precificação da bolsa, coloca o Bradsaúde na série A do campeonato.

Enquanto espera com paciência regulatória a aprovaçao do visto da permissão para se tornar um banco nos Estados Unidos, o Nubank continua fazendo o que faz de melhor: crescer.

O mercado esperava muito, mas mesmo assim se surpreendeu com o Nu entregando resultados trimestrais acima do consenso:

A licença americana pode até demorar. Mas, pelo visto, o crescimento não está esperando ninguém:

→ Número de clientes: os 17 milhões de novos clientes em 2025 foram suficientes para que a fintech fechasse o ano com 131 milhões de clientes, dos quais ~86% são do Brasil.

→ Receita: a receita média mensal por cliente ativo no Brasil cresceu em 35%. Em outras palavras, o banco gera US$ 13,30 por cliente brasileiro por ano.

→ Cartão de crédito: comemorou o maior ganho de market share nos últimos 10 trimestres, seguindo como o principal motor da operação.

→ PDD: a temida Provisão para Devedores Duvidosos também aumentou, seguindo o aumento dos créditos. Apesar disso, a inadimplencia mostrou melhora e os atrasos acima de 90 dias caíram.

Depois do show, os roxinho consolidou sua posição como maior instituição financeira privada do País em número de clientes - atrás apenas da Caixa Econômica Federal (que é pública). As ações da Nu Holdings em NY acumulam alta de 47,7% em 12 meses, com a empresa já valendo US$ 80 bilhões e sendo negociado a 20x P/L.

Compra: 16 | Neutro: 2 | Venda: 0

Preço-alvo médio: US$ 20.02 | Preço atual: US$ 15.16

Enquanto mísseis cruzam o céu do Oriente Médio, outra batalha menos visível a olho nú acontece nos cabos de energia e nos blocos da blockchain. Com o país sufocado por sanções, o Irã encontrou a “liberdade financeira” construindo uma economia paralela movida a bitcoins e stablecoins.

A engrenagem cripto funciona mais ou menos assim:

As estimativas apontam que o país já responde por algo entre 2-5% do poder global de mineração de bitcoin, movimentando algo em torno de US$ 7,78 bilhões em 2025.

Com a moeda iraniana (RIAL), acumulando uma queda superior a 96% frente ao dólar, muitos iranianos recorreram ao bitcoin e ao USDT como colete salva-vidas financeiro. Em momentos de protestos e até apagões de internet, os saques de exchanges locais para carteiras privadas dispararam. 

O Irã transformou mineração em política externa e stablecoin em ferramenta geopolítica:
→ Para o regime, é uma válvula de escape às sanções.
→ Para a população, um bote salva-vidas no mar de inflação e perda do poder de compra.
→ Para o resto do mundo, um lembrete de que, na era cripto, energia, guerra e finanças estão mais conectadas do que nunca.