Bom dia, {{name | droppers}}!

Pensei no chuveiro: que a evolução natural do dinheiro é migrar de papel e moedas para pix e cartões. Mas na Suíça - o berço dos bancos e da inovação financeira - +73% da população decidiu através de um referendo que o país deve continuar disponibilizando dinheiro em espécie, mesmo que o uso de cash tenha saído de 70% para 30% das transações na última década.
PS: o suíço médio também mantém +US$10.000 em dinheiro no colchão de casa.

Por todos os cantos: o dia de ontem marcou uma das maiores volatilidades no mercado de petróleo dos últimos anos, no mundo todo. Na montanha-russa montanha-americana-iraniana: os investidores acordaram com o petróleo em ~$91, subiu para ~$120 (+10%) durante o dia e fechou em ~$88 (-1%) com a declaração de Trump de que a guerra está “praticamente concluída”.

Por aqui: o Ibovespa seguiu o ritmo do petróleo e deu um giro de 180°, saindo de -1% para +1%. Já o dólar, que estava nas alturas, despencou 13 centavos da sua máxima e fechou em R$ 5,16.

Por lá: a Nasdaq também refletiu a volatilidade do resto do mundo, saindo de -1.5% no dia para +1.4%. Já os postos de combustível não se recuperaram tão rápido e a gasolina bateu recorde histórico de US$5,016 por galão.

A Petrobras atravessou 2025 como quem dirige uma estrada esburacada, mas sem perder velocidade. Os buracos - a queda do preço do petróleo ao longo do ano - impactaram os números da estatal, que mesmo entre trancos e barrancos conseguiu entregar um resultado sólido - mérito de duas alavancas bem conhecidas: produzir mais e operar melhor. Os números do trimestre:

Mesmo com o petróleo caindo -15% ao longo do ano passado e fechando em baixa, a Petrobras conseguiu atingir um lucro líquido acumulado no ano de ~R$110 bilhões, o que representa duas coisas diferentes, dependendo de como se olha:

Sem eventos exclusivos: esse valor representa uma queda discreta de 2% em relação ao ano anterior.
Com eventos exclusivos: principalmente ganhos com variação cambial, o valor representa um aumento de +200% ante os ~R$37 bilhões de 2024.

As casas de análise (BTG, Itaú, Eleven, Suno) gostaram do que viram. Apesar do vento contrário, a maior empresa do Brasil mostrou resiliência com eficiência e apresentou resultados sólidos nas demais frentes:

→ EBITDA: o indicador queridinho de quem acompanha o setor petroleiro, somou R$230 bilhões (+12,6%), com destaque para o último trimestre, quando o EBITDA ajustado bateu R$59,9 bilhões (+46%).

→ Dividendos: o assunto preferido dos cotistas, também surpreendeu. O conselho autorizou o envio de uma proposta para distribuir R$ 8,1 bilhões, cerca de 15% acima do que o mercado esperava. 

→ Investimentos: foi outra linha que ganhou velocidade. A empresa aplicou R$20,3 bilhões, um salto de 22% do ano anterior e 10% acima do previsto. Com isso, a alavancagem subiu para - um nível considerado confortável para uma petroleira.

O petróleo pode até oscilar, mas a Petrobras continua mostrando que sabe extrair valor e dividendos, mesmo quando o barril resolve não ajudar muito. Os analistas bateram palma e dois pontos apareceram como consenso: aumento da produção e bom desempenho do refino.

Compra: 9 | Neutro: 5 | Venda: 01

Preço-alvo médio: R$ 42,58 | Preço atual: R$ 43,16

A segunda maior economia do mundo anda pisando no freio: a China reduziu sua meta de crescimento deste ano para algo entre 4,5% e 5% — o ritmo mais lento dos últimos 35 anos, se desconsiderarmos o fatídico ano de pandemia.

Um exemplo disso é a BYD, que havia ultrapassado a Tesla para se tornar a maior vendedora de carros elétricos do mundo, mas levou um tombo de -65% nas entregas dentro da própria China - o que fez com que as vendas de veículos da empresa caíssem -41% em fevereiro em relação ao ano anterior.

Diante disso, na reunião anual do parlamento chinês, Pequim apresentou o novo plano econômico do país para os próximos cinco anos. O novo roteiro incluía as letrinhas mágicas (IA) mencionadas 50x e investimentos pesados em áreas estratégicas como:

Se o modelo antigo foi baseado em construção e exportação, Xi Jinping quer que o novo motor de crescimento seja a autossuficiência e superioridade tecnológica.

Para jogar mais lenha na fogueira grana na economia, o Partido Chinês anunciou:

→ ¥800 bilhões (US$116 bilhões) em investimentos domésticos.
→ ¥100 bilhões (US$650 milhões) em créditos para consumidores e empresas.

A mensagem é clara: a China pode até estar tirando um pouco o pé do acelerador do crescimento, mas está pisando fundo na corrida tecnológica.

PS: o orçamento militar chinês vai subir 7% neste ano, chegando a cerca de US$ 277 bilhões - aproximadamente um terço do gasto militar planejado pelos EUA.

Depois de alguns anos arrumando o guarda-roupa da operação, a Lojas Renner resolveu desfilar na passarela dos resultados e o look escolhido foi um clássico, que nunca sai de moda: lucro recorde.

A varejista de moda fechou 2025 com números históricos, tanto no último trimestre quanto no acumulado do ano e agora diz estar pronta para acelerar um novo ciclo de crescimento. Os números do trimestre:

O destaque não ficou apenas com o crescimento, mas também a eficiência: o EBITDA ajustado somou R$1 bilhão no trimestre e R$3,2 bilhões no acumulado do ano - alta de 9,3% com margem de 25,6% ganhando 1,1 p.p em relação ao ano anterior.

Olhando para trás: os grandes e custosos investimentos estruturais foram praticamente concluídos e a base para uma expansão agressiva foi construída.

Olhando para frente: o plano para os próximos quatro anos incluem um crescimento anual de receita líquida de 9-13% enquanto miram um ROIC de ~20%.

Para chegar lá, a estratégia consiste em ampliar a presença física: no ano passado foram abertas 34 lojas (sendo 23 no último trimestre) e no ano que vem serão abertas mais 50-60 unidades através de um investimento de ~R$1 bilhão.

PS: $LREN3 sobe +8,33% neste ano e +28,17% nos últimos 12 meses. Hoje a empresa vale R$14,5 bilhões, sendo negociada a 9x P/L.

PS2: a Renner conseguiu aumentar as vendas por m² mais do que os concorrentes, e terminou o período com a melhor margem bruta do setor.

Compra: 11 | Neutro: 4 | Venda: 0

Preço-alvo médio: R$ 18,97 | Preço atual: R$ 14,57

Depois de anos encostada no canto da festa, a América Latina finalmente voltou para o centro da pista e está dando um show. São 9 semanas seguidas de ganhos consecutivos que geraram:

→ a maior sequência desde 2017 !
→ o melhor começo de ano desde 1991!
→ o ritmo mais acelerado de exposição de investidores globais da década!
→ a máxima dos últimos 11 anos do MSCI Em América Latina (+20%)

O baile é puxado pelo Brasil, México e Colômbia, que lideraram o fluxo estrangeiro de capital chegando em terras latinas. Prova disso é a performance dos ETFs:

ETF iShares Latin America 40 (ILF) captou +US$ 1 bilhão em janeiro
ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) maior entrada mensal em +10 anos.

Mas enquanto os gringos compram com a empolgação de quem está vivendo o Carnaval pela primeira vez, os investidores locais seguram o passinho. Enquanto os estrangeiros olham a matemática de fora (commodities firmes, perspectivas de cortes de juros e alto potencial de retorno, os nativos olham a matemática de dentro (tensões políticas, instabilidades sociais, eleições).

Entre política, commodities e possível flexibilização monetária, a América Latina deixou de ser nota de rodapé e voltou a ser tese. Depois de tanto tempo esquecida, a região reaparece no mapa dos grandes fluxos globais. Resta descobrir se é um voo final ou apenas uma conexão.

PS: A Argentina não foi convidada para a festa e ficou de fora do rally da América Latina.