Bom dia, Dropper! Pensei no chuveiro: que o Copom cortou juros em 0,25 p.p e deixou a porta aberta pra mais, mas com muitas condições. É basicamente um SE infinito, que depende da inflação, da guerra, do petróleo, da economia global, do alinhamento dos planetas e do bom humor do comitê.

Por aqui, o mercado brasileiro não conseguiu passar imune pelo pessimismo global depois do Fed decidir não cortar os juros nos EUA. Aí todo mundo sofreu um pouco, com destaque negativo para a Vale (-2,32%), que caiu bem mais que o minério (-0,12%). Depois do mercado fechar, o Copom fez o que todo mundo achava que ele ia fazer e anunciou um corte de 0,25 p.p. na taxa básica de juros, que agora é de 14,75% — com espaço pra mais corte, mas tudo depende da inflação.

Lá fora, o dia foi de mal a pior. O pregão começou já em queda forte após dados econômicos do PPI (a inflação do produtor americano) terem chegado acima do esperado. E depois, Jerome Powell colocou mais água no chopp dos investidores ao anunciar (o que todo mundo já sabe) que o aumento dos custos de energia deve impulsionar a inflação. O Dow Jones fez a nova mínima de 2026, caminhando para seu pior mês desde 2022.

Mesmo subindo +16% a receita, o lucro caiu -40%

A Vivara terminou o trimestre passado com um aumento de receita considerável, mas o resultado geral não foi tão joia.

Os números do trimestre:

O vilão: custos e despesas que subiram no modo turbo e pressionaram as margens. O custo total saltou 45,4%, enquanto as despesas operacionais cresceram quase 29%. Como se não bastasse, o resultado financeiro afundou 86%, com um prejuízo de R$ 56,7 milhões.

O super-herói: as vendas, principalmente no digital, que cresceram +31,5%, batendo R$ 238,8 milhões. As lojas físicas também venderam mais, faturando R$ 1,12 bilhão (+14,5%), com destaque para a marca principal e a Life. O indicador de vendas das mesmas lojas também seguiu saudável, com alta de 11,5%.

A Vivara fechou 2025 com 498 lojas e o planejamento para esse ano é seguir acelerando, abrindo entre 55-65 novos pontos. O motivo desse apetite é que as lojas abertas nos últimos anos têm performado acima das expectativas. Some a isso um cenário favorável nos shopping centers e o espaço ainda disponível para ganhar mercado no Brasil e a conta parece fechar.

PS: a empresa distribuiu R$ 164 milhões em dividendos (cerca de R$ 0,70 por ação). Para viabilizar o pagamento, antecipou recebíveis de cartão… um pequeno “malabarismo financeiro”, mas dentro do script.

Compra: 12 | Neutro: 2 | Venda: 0

Preço-alvo médio: R$ 38,46 | Preço atual: R$ 24,69

Bob Iger sai (de novo)

Nem sempre a sequência supera o original e a Disney provou isso com o desempenho financeiro da segunda passagem de Bob Iger como CEO. No seu primeiro mandato (2005-2020) a empresa superou DE LONGE o S&P 500, crescendo 438%, Mas desde que Iger voltou ao comando (2022), o índice disparou 70% e a Disney só 9,2%.

Ainda assim, Iger sai deixando a casa arrumada. A divisão de “experiências” (parques, cruzeiros e resorts) voltou a “funcionar” e virou a estrela do grupo, gerando US$ 10 bilhões dos US$ 17,6 bilhões de lucro operacional no último ano. E a expectativa é de ainda mais crescimento pela frente.

Quem assume a Disney agora é Josh D’Amaro, o cara que justamente comandava essa máquina de experiências, com o desafio de replicar em todas as divisões o que fez no “lugar mais mágico do mundo”. E, quem sabe, recuperar um pouco da magia que o mercado anda sentindo falta.

A ação já cai -16,10% no ano e -50,57% nos últimos 5 anos.

PS: a empresa está praticamente no mesmo preço de 10 anos atrás, no dia 18 de março de 2016 as ações abriram a US$ 99,98. Ontem elas abriram a US$ 99,84.

Boi caro aperta margem da gigante

A Minerva Foods, maior exportadora de carne bovina da América do Sul, soltou ontem seus resultados e mostrou que 2025 foi um ano de recordes: receita, lucro e EBITDA. Uma bela reviravolta depois do prejuízo bilionário no ano anterior.

Mas, dentro do que era esperado, o resultado do trimestre decepcionou. Margens mais apertadas e uma queima de caixa acima do “combinado” devem fazer o mercado revisar as estimativas de lucro.

Os números do trimestre:

De um lado: a Minerva já fez a conclusão antecipada da integração dos novos ativos comprados da Marfrig, trazendo evolução operacional e mais ganho de escala, diluindo custos e aproveitando as sinergias.

De outro: a empresa já avisou que as margens devem apertar. O boi mais caro e um cenário macro nada amigável devem elevar os custos. A guerra no Irã também pode aumentar o preço da cadeia logística.

Mesmo com esse cenário mais desafiador, há outro ponto positivo no radar: a oferta global de carne bovina deve cair em 2026. Menos boi no mundo, com demanda estável, pode significar preços mais altos, o que ajuda a equilibrar a equação.

A empresa tem uma alavancagem líquida de 2,6x, fazendo uma geração de caixa livre em 2025 em R$ 1,5 bilhão.

PS: a empresa pretende distribuir R$30,8 milhões em dividendos.

Compra: 5 | Neutro: 8 | Venda: 0

Preço-alvo médio: R$ 7,88 | Preço atual: R$ 4,30

Quando o mercado subestima o poder do relacionamento

As histórias de Lavoro e Agrogalaxy são basicamente um estudo de caso de como o hype pode virar uma grande dor de cabeça. Alguns anos atrás, o agro é pop era o queridinho do mercado e aí fundos cheios de caixa decidiram consolidar um setor superfragmentado, comprando revendas gigantes e criando gigantes nacionais:

Essa mudança do sino do IPO para a mesa de renegociações não foi só azar. O modelo começou a rachar quando 3 forças bateram ao mesmo tempo:

Pra completar, teve um movimento que o excel não capta: relacionamento. O modelo de consolidação, que aposta em escala, subestimou o valor da confiança entre os players do campo. O produtor geralmente comprava de alguém que ele conhecia pelo nome, resolvia tudo no aperto de mão e no cafezinho.

O setor continua gigante e essencial, mas o modelo está sendo reescrito. A nova lógica passa mais por servir e se aproximar do que comprar e consolidar. Algo que as cooperativas entenderam melhor do que o mundo sofisticado. No agro, a escala com certeza ajuda… mas não é tudo.

E quando o ciclo vira, quem manda não é o PPT.

Todo mundo já ficou algumas horas navegando no site da Apple (não adianta mentir, a gente sabe que sim). E para você sair da ‘navegação’ e ir pra prática, temos uma surpresa Dropper:

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